相比恒順醋業(yè)，山西紫林醋業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“紫林醋業(yè)”)的資本布局已然掉隊(duì)，而此前沖擊未果后紫林醋業(yè)再向A股發(fā)起沖擊。最新動(dòng)態(tài)顯示，紫林醋業(yè)已進(jìn)入預(yù)更新披露階段。對(duì)于紫林醋業(yè)再度IPO，業(yè)界普遍認(rèn)為上市可以加速整體布局的速度。不過，因存在報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下滑、產(chǎn)能利用率下滑仍要擴(kuò)產(chǎn)等問題，紫林醋業(yè)再謀上市勝算幾何仍是未知數(shù)。

報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓

尋求A股上市的紫林醋業(yè)，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的情形。

招股書顯示，紫林醋業(yè)主營業(yè)務(wù)為食醋系列產(chǎn)品、醋飲料和料酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有“紫林”品牌的食醋系列產(chǎn)品、醋飲料、料酒和醬油。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，紫林醋業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為50642.6萬元、54668.08萬元、61982.32萬元以及29677.89萬元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為7905.14萬元、10427.57萬元、10107.95萬元、4103.02萬元。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，2020年紫林醋業(yè)的凈利潤較2019年微降。

紫林醋業(yè)亦坦言，2021年1-6月，公司營業(yè)收入、凈利潤相比2020年同期均有不同程度下降，同時(shí)紫林醋業(yè)的業(yè)績(jī)將持續(xù)承壓。

紫林醋業(yè)預(yù)計(jì)2021年1-9月實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為45111.17萬元，同比下降2.63%;預(yù)計(jì)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤約6632.79萬元，同比下降29.57%，扣非后凈利潤為6281.79萬元，同比下降32.84%。

“如果未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇或者原材料、人員等成本持續(xù)增加，而公司無法保持產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或者市場(chǎng)開拓不力，公司將面臨市場(chǎng)份額下降、毛利率下降及經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)”，紫林醋業(yè)在招股書中如是表示。

另外，從持股比例來看，紫林醋業(yè)是一家“夫妻店”。此次發(fā)行前，羅建純、劉志紅夫婦合計(jì)直接持有紫林醋業(yè)71.161%的股份，是公司的控股股東及實(shí)際控制人。

紫林醋業(yè)提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果羅建純、劉志紅夫婦利用其實(shí)際控制人地位，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營決策、利潤分配、人事安排等重大事項(xiàng)的決策實(shí)施不當(dāng)影響或侵占公司利益，則存在可能損害公司及公司其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能利用率走低

紫林醋業(yè)上市背后，亦有擴(kuò)張的野心。

招股書顯示，紫林醋業(yè)擬在上市后募集資金57387.38萬元，用于年產(chǎn)10萬噸釀造食醋生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和品牌推廣項(xiàng)目、企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目、山西食醋工程科技中心建設(shè)項(xiàng)目。

其中紫林醋業(yè)在年產(chǎn)10萬噸釀造食醋生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目上的投入力度最大，擬投入的資金為35514.43萬元。經(jīng)計(jì)算，紫林醋業(yè)在年產(chǎn)10萬噸釀造食醋生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目上的投入金額占到擬募資總額的比例約61.89%。

紫林醋業(yè)表示，年產(chǎn)10萬噸釀造食醋生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后(建設(shè)期為兩年，第三年投入生產(chǎn)，達(dá)設(shè)計(jì)能力的100%)，公司食醋產(chǎn)品的年總產(chǎn)能在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后將達(dá)到30多萬噸。

紫林醋業(yè)認(rèn)為，此次募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)有助于公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升“山西老陳醋”在食醋行業(yè)中的品牌形象。因此，該項(xiàng)目的實(shí)施將有助于公司通過產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)一步鞏固現(xiàn)有的行業(yè)地位，滿足自身發(fā)展的需要。

招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，紫林醋業(yè)的原醋產(chǎn)能分別為18.39萬噸、21.33萬噸、24.63萬噸、12.32萬噸。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，2019年、2020年紫林醋業(yè)的產(chǎn)能均較上一年有一定的擴(kuò)充，但產(chǎn)能利用率卻在下滑。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，紫林醋業(yè)的產(chǎn)能利用率分別為99.67%、87.44%、82.88%。今年上半年，紫林醋業(yè)的產(chǎn)能利用率則為80.19%。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，紫林醋業(yè)的上市有利于擴(kuò)大企業(yè)的品牌與市場(chǎng)影響力，而必要的擴(kuò)產(chǎn)行為正是將市場(chǎng)影響力轉(zhuǎn)化為營收與業(yè)績(jī)的必要條件。當(dāng)然，從產(chǎn)能到營收與業(yè)績(jī)之間還存在驚險(xiǎn)的一跳，這就是企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)所在。

資深品牌營銷專家張正在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在紫林醋業(yè)的產(chǎn)能利用率下降，如果沒有其他特殊情況的話，只能說明企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力存在問題，是產(chǎn)品力問題還是營銷團(tuán)隊(duì)的作戰(zhàn)力問題，需要好好地檢索。

張正進(jìn)而表示，紫林醋業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能不是核心問題，而與擴(kuò)大產(chǎn)能必須同步的是整體營銷能力要好好提升。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)也曾提出募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力是否與市場(chǎng)需求相匹配的疑問。紫林醋業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)之路究竟能否走得通，恐怕要打上一個(gè)問號(hào)。

針對(duì)公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者多次致電紫林醋業(yè)，但對(duì)方電話未有人接聽。隨后記者又向紫林醋業(yè)發(fā)去采訪提綱，截至記者發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

IPO曾被取消審核

實(shí)際上，這并非紫林醋業(yè)首度籌劃上市。

早在2016年6月紫林醋業(yè)就向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO申報(bào)稿，在排隊(duì)兩年后，即將迎來上會(huì)大考的紫林醋業(yè)卻被取消審核。

再度闖關(guān)，紫林醋業(yè)前次取消審核的原因，是否存在重大違法違規(guī)行為，是否存在不符合發(fā)行條件的問題，相關(guān)事項(xiàng)的影響是否均已實(shí)質(zhì)性消除，是否對(duì)本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙等一系列問題遭遇靈魂考問。

為何執(zhí)著于上市?一位行業(yè)人士表示，山西食醋釀制企業(yè)分布較為集中，主要分布在太原及周邊地區(qū)。僅在太原本地，就有以紫林醋業(yè)為代表的數(shù)十家醋企業(yè)，各自在市場(chǎng)上有其相對(duì)優(yōu)勢(shì)的銷售區(qū)域。放眼全國，也有著多家全國性、地方性的規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)，因此各廠商之間存在著市場(chǎng)互相滲透、互相競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴北京商報(bào)記者，紫林醋業(yè)有原產(chǎn)地域的制造優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)，但是如何把它放大?如何能夠去快速布局全國化?IPO是一條出路，通過上市可以加速它整體布局的速度以及質(zhì)量。

柏文喜亦認(rèn)為，紫林醋業(yè)的上市將為企業(yè)發(fā)展提供新的資源聚集平臺(tái)，并會(huì)引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入規(guī)范透明運(yùn)作的軌道，提升企業(yè)治理水平，當(dāng)然也會(huì)提升企業(yè)的市場(chǎng)影響力和品牌影響力。

招股書顯示，紫林醋業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一為恒順醋業(yè)，恒順醋業(yè)早在2001年2月就完成資產(chǎn)證券化，為全國食醋行業(yè)的首家上市公司。紫林醋業(yè)從上市速度上落后于恒順醋業(yè)。

另外，紫林醋業(yè)的營收規(guī)模與恒順醋業(yè)存在較大差距。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為16.94億元、18.32億元、20.14億元以及10.35億元。